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燃料油将延续滞涨走势

来源:   2011-11-10 21:22:02【 】             影响指数             


 
  3月下旬开始,受原油上涨提振,沪燃油也止跌企稳,在3100元/吨附近震荡。但走势相对弱于原油,呈滞涨态势。疲弱的基本面是导致燃料油走势滞涨的主要原因。  国际方面,3月份新加坡燃料油现货需求持续低迷,而3...

  3月下旬开始,受原油上涨提振,沪燃油也止跌企稳,在3100元/吨附近震荡。但走势相对弱于原油,呈滞涨态势。疲弱的基本面是导致燃料油走势滞涨的主要原因。

  国际方面,3月份新加坡燃料油现货需求持续低迷,而3月东西方套利窗口开启,市场供应增多,新加坡燃料油库存持续处于高位。截至4月1日当周,新加坡燃料油库存为2098万桶,较3月初增加17.64%。3月下旬,对原油价格反弹的预期,使得东南亚等国家纷纷求购燃料油,船供市场备货需求有所提升。亚洲燃料油市场基本面有逐渐转坚的迹象,预计后市将得到一定改善。

  国内方面,由于3月末汽柴油提价,黄埔市场现货3月份月均成交价格在2850-3050元/吨,较2月份上涨100元/吨左右。但需求低迷状况一直得不到改善,市场呈有价无量的态势。各港口库存消耗有限,截至2009年3月27日,中国沿海地区燃料油总库存量(华南、山东、华东)为207.3万吨,环比增加了24%,其中华南一级燃料油商业库存曾一度达到80万吨的近两年来最高水平。

  上海期货交易所的燃料油库存也在持续增加,截至4月3日当周,库存小计较3月初增加了32.25%至328352吨,库存期货增加了30%至216000吨。目前华南燃油电厂3月发电量相比前两个月有所提升,进入二季度天气转暖或会进一步拉动燃料油需求。但高位的库存预计短期难以得到消化。

  原油在3月份止跌企稳时,沪燃料油的总持仓量也开始持续增加,3月末已经较月初增加了45.8%至24万手。价差的变化凸显资金推动作用的强劲。受高位库存压制,燃料油现货价格涨幅有限,现货对期货由之前升水转为3月末的贴水,目前价差已经扩大至200元/吨左右。

  同时沪燃油正向价差也逐步扩大,近月合约上涨空间有限,远月合约受资金推动涨幅明显。5月与7月的价差曾扩大至150元/吨上方,高于持仓成本,出现了套利机会。预计随着套利盘的进入,两者价差将逐步缩小。

  沪燃料油主力持仓在4月初均出现减持,主空力量强过主多。套期保值盘在空头的持仓保持稳定,一直以投机盘为主的浙江大越居空单榜首。

  接下来沪燃油的走势,我们认为还将延续前期的滞涨走势。

  一方面,国际原油价格止跌企稳并有重心上移的可能,沪燃油受原油带动,或将保持高位震荡,预计底部区域将上移至3000元/吨。

  另一方面,燃料油基本面受国际燃油

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